Ce este valoarea maximă extractibilă (MEV) și cum funcționează?

Un pilon al criptomonedei și al tehnologiei blockchain este descentralizarea. Rețelele blockchain delegă verificarea tranzacțiilor producătorilor de blocuri (mineri și validatori). Pentru contribuția lor, producătorii de bloc primesc recompense proporționale cu taxele de gaz plătite la tranzacțiile pe care le înregistrează.

Nu există reguli privind ordinea înregistrării tranzacțiilor, așa că producătorii de blocuri rearanjează uneori, includeți sau excludeți anumite tranzacții pentru a câștiga mai mult într-un proces cunoscut sub numele de valoarea maximă extractabilă (MEV).

Ce este valoarea maximă extractibilă (MEV)?

Valoarea maximă care poate fi extrasă este profitul maxim sau suplimentar, separat de recompensele bloc standard și de gaz taxe pe care un miner sau un validator (producător de blocuri) le poate primi prin ajustarea tranzacțiilor în cadrul unui blockchain bloc.

Producătorii de blocuri au un rol deosebit în rețea, procesând tranzacțiile și înregistrându-le în registrul public distribuit. Modul în care comandă tranzacțiile, totuși, depinde în întregime de ei. Oportunitățile MEV apar atunci când producătorii de blocuri aleg să includă, să excludă, să reordoneze sau chiar să cenzureze tranzacțiile într-un bloc pe baza potențialelor beneficii.

Cunoscut anterior ca valoare extractibilă a minerului, Phil Daian și echipa sa au adus termenul în lumina reflectoarelor cu a lucrare 2019. Cu toate acestea, în 2022, Ethereum a trecut la un mecanism de consens pentru dovada mizei, astfel încât termenul a fost ajustat pentru a acoperi diverși participanți.

Valoarea maximă extractabilă, în teorie, poate apărea pe orice rețea, dar este asociată de obicei cu Ethereum. Natura complexă a rețelei Ethereum și reputația ca locuință a DeFi fac din aceasta mediul perfect pentru extracția MEV. De la fuziune, Rapoarte Flashbots că peste 300.000 de ETH au fost extrași de pe Ethereum, în timp ce peste 680 de milioane de dolari au fost extrași anterior.

Cum funcționează valoarea maximă extractabilă (MEV)?

Pentru a ști cum funcționează MEV, trebuie să înțelegeți ce se întâmplă atunci când autorizați o tranzacție. Majoritatea oamenilor nu știu ce este un mempool, dar este zona de așteptare pentru toate tranzacțiile în așteptare. Deși nu face parte din blockchain-ul în sine, fiecare nod conectat la rețea are propria sa versiune a mempool-ului.

Producătorii de bloc procesează tranzacțiile și au autoritatea și libertatea de a decide ce tranzacții să acorde prioritate. În mod logic, pentru că primesc taxe de tranzacție plătite ca recompense, tranzacțiile cu taxe mai mici tind să rămână în mempool mai mult decât cele cu taxe mai mari de gaz.

MEV acoperă două scenarii. Primul este locul în care producătorii de blocuri prioritizează tranzacțiile cu taxe mai mari. Această apariție obișnuită îi inspiră pe utilizatorii care încearcă să profite de strategiile de tranzacționare bazate pe timp pentru a se angaja într-o licitație prioritară de gaze (PGA). Aici utilizatorii licitează taxele de tranzacție, uneori chiar de 90% din valoarea tranzacției, pentru a se asigura că tranzacția lor este adăugată mai întâi la blockchain. Taxele de gaz pentru astfel de tranzacții sunt mult mai mari decât standardul și se încadrează în MEV.

Un alt scenariu vine din faptul că producătorii de blocuri sunt utilizatori de rețea la fel de mult ca și dvs. Astfel, un validator care detectează o tranzacție profitabilă o poate replica și acorda prioritate a lor față de originală pentru a obține profitul disponibil pentru ei înșiși.

Pe lângă valoarea de care se bucură producătorii de blocuri, MEV acoperă, de asemenea, profitul pe care actorii independenți cunoscuți sub numele de căutători îl obțin din utilizarea roboților pentru a cerceta mempool-ul. Cu cei care caută, procesul este puțin diferit. Nu au nicio miză în comisioanele de tranzacție; în schimb, folosesc roboți automatizați pentru a găsi oportunități de extragere a MEV. Odată depistați, aceștia folosesc tactici precum PGA pentru a înlocui tranzacțiile existente sau pentru a face tranzacții mai mari pentru a afecta prețul pieței.

Tehnici de extracție MEV

Există multe tactici folosite pentru a extrage MEV și iată cele mai comune metode:

DEX Arbitraj

DEX arbitraj sau tranzacționare prin cripto-arbitraj este o tactică MEV și o tehnică de tranzacționare. Arbitrajul apare atunci când există o diferență în prețurile activelor între bursele descentralizate.

În contextul MEV, cei care caută programează roboți pentru a monitoriza în detaliu schimburile descentralizate și pentru a executa tranzacții pentru a profita de discrepanțele de preț. Profitul obținut din aceste tranzacții face parte din MEV extras.

Boții sunt de obicei programați să execute mai multe tranzacții pentru a profita de orice oportunitate de arbitraj. În practică, arbitrajul DEX arată astfel:

• Pasul 1: Un token este listat pe două burse diferite la prețuri diferite.
• Pasul 2: Botul de căutare execută o tranzacție pentru a cumpăra jetonul pe primul DEX la un preț mai mic și îl vinde pe al doilea DEX la un preț mai mare.
• Pasul 3: Cel care caută licitează taxele de tranzacție pentru a se asigura că tranzacția sa este selectată mai întâi. Odată ce tranzacțiile sunt finalizate, vânzătorul va profita de pe urma revânzării.

Aceasta este o prezentare generală de bază a modului în care funcționează arbitrajul DEX când vine vorba de MEV.

Având în frunte

Front-running este o altă tactică care implică roboții de căutare. În primul rând, roboții de căutare trebuie să găsească oportunități profitabile. Să presupunem că un comerciant inițiază o tranzacție pentru a profita de o oportunitate de arbitraj și un robot de căutare găsește în mempool; cel care caută poate replica tranzacția și poate licita taxele pe replica sa pentru a se asigura că ei, în loc de comerciantul de arbitraj, obțin profit din acea oportunitate.

Un căutător poate folosi, de asemenea, front-running pentru a crea derapaj și profit simultan. De exemplu, cineva plasează o comandă de cumpărare pentru 20.000 USD de ETH. Un bot de front reacționează plasând o altă comandă de cumpărare mare de aproximativ 50.000 USD. O astfel de tranzacție masivă poate duce la creșterea prețului jetonului, conform regulilor cererii și ofertei. Drept urmare, tranzacția inițială suferă derapaj și obțin mai puțini ETH decât se estima.

Atacurile Sandwich

Atacurile tip sandwich implică plasarea unei tranzacții chiar înainte (funcționare frontală) și imediat după (rulare înapoi) a unei tranzacții selectate din mempool. Asemenea celor de front, roboții sunt un jucător cheie aici, iar scopul este de a manipula prețul activelor.

Arata cam asa:

1. Un bot notează o comandă de a cumpăra LINK în valoare de 7.000 USD
2. Botul celui care caută inițiază o tranzacție (cu taxe mai mari de gaz) pentru a cumpăra LINK
3. Ordinul de cumpărare inițial este procesat la un preț simbolic mai mare
4. Botul de căutare plasează o tranzacție pentru a vinde LINK la prețul crescut acum

Rezultatul este că comanda inițială suferă derapaj și primește mai puține jetoane decât estimate.

Lichidare

Protocoalele de împrumut DeFi, la fel ca împrumuturile tradiționale, se bazează pe garanții. Pentru a împrumuta un simbol pe protocoalele de împrumut precum Maker și Aave, împrumutații trebuie să depună un activ separat ca garanție.

Deși rata garanțiilor diferă de la o platformă la alta, lichidarea este o constantă. Lichidarea este ultima soluție a protocolului pentru a securiza activele creditorilor, unde prețurile activelor fluctuează. Aceasta implică vânzarea garanției pentru a înlocui jetoanele împrumutate.

Să presupunem că ați împrumutat BTC și ați depus ETH ca garanție. Fluctuațiile pieței conduc prețul BTC suficient de mare încât valoarea BTC împrumutate depășește 30% din garanția depusă, determinând ca protocolul să declanșeze lichidarea. Lichidarea aici este ca orice altă tranzacție, dar taxele de lichidare sunt mult mai mari decât tranzacția medie.

Există beneficii ale MEV?

Având în vedere natura anumitor tranzacții implicate în metodele de extracție a MEV, nu este surprinzător faptul că MEV are un impact semnificativ asupra rețelei. În mijlocul freneziei de a licita Taxe de gaz Ethereum și inundarea mempool-ului cu noi tranzacții sunt tranzacții inițiate de utilizatorul obișnuit.

Participanții la MEV și tactica lor nu sunt izolate. De fapt, tactici precum atacurile frontale și atacurile tip sandwich se bazează pe tranzacții inițiate de utilizatorii medii. Boții automati utilizați în tacticile MEV determină utilizatorii să sufere mai multe derapaje decât este necesar în tranzacțiile lor, iar rezultatul direct al creșterii taxelor de tranzacție în licitațiile prioritare de gaz este că tranzacțiile cu comisioane mai mici se pierd în mulțime.

Căutătorii și minerii își pot permite să plătească mai mult decât taxele standard datorită obiectivului lor: profit. În cele din urmă, natura competitivă a tacticilor precum arbitrajul DEX înseamnă că volumul tranzacțiilor în rețea crește, ducând la congestie.

Dar MEV nu este deloc rău. Lichidarea, de exemplu, este o caracteristică crucială a schimburilor descentralizate. Creditorii nu și-ar depune activele în DEX-uri fără securitatea lichidărilor.

De ce ar trebui să îți pese de MEV?

MEV descrie modul în care utilizatorii cripto pot obține profit suplimentar din influențarea modului în care tranzacțiile sunt ordonate în blocuri. MEV se află în centrul finanțelor descentralizate, afectând profitabilitatea tranzacțiilor din diferite proiecte. Înțelegerea MEV ca utilizator cripto înseamnă că veți fi mai capabil să navigați prin dezavantaje și să profitați de oportunități.