Ce face ca monedele stabile să-și piardă peg-ul?

În industria criptomonedelor, monedele stabile sunt aproape singurele active capabile să mențină un preț relativ fiabil pe termen lung. Multe monede stabile sunt legate de dolarul american, cum ar fi Tether și USDCoin, dar ce ar face ca o monedă stabilă să își piardă legătura?

Natura monedelor stabile

Monedele stabile sunt concepute să fie doar atât, stabile. Una dintre cele mai mari probleme cu care se confruntă investitorii în criptomonede este fluctuațiile uriașe ale prețurilor activelor. Bitcoin, de exemplu, și-a înjumătățit și și-a dublat valoarea în câteva luni în trecut, determinând investitorii să câștige sau să piardă sume mari de bani.

Dar poți într-adevăr să stabilești criptomoneda?

Ei bine, în teorie, dacă îl legați de ceva, puteți. Toate monedele stabile sunt legate de prețul a ceva - adesea dolarul american. Aceasta înseamnă că un jeton stablecoin este egal cu un dolar. Monedele stabile pot fi, de asemenea, legate de prețul aurului și al altor active valoroase într-un raport de 1:1. De exemplu, fiecare jeton Tether Gold (XAUT) este atașat la și

susținut de o uncie troy de aur. Unele monede stabile sunt susținute în totalitate de active fizice, cunoscute sub denumirea de garanții.

Dar monedele stabile își pot pierde cheile în anumite scenarii. Deci, să intrăm în modurile prin care se poate întâmpla acest lucru.

1. Un eșec algoritmic

Monedele stabile algoritmice sunt destul de ingenioase, dar și foarte riscante. Acest tip de monedă stabilă nu este susținut de niciun activ, dar își menține peg-ul printr-un algoritm computerizat.

Acesta a fost cazul cu Terra Luna (LUNA) și TerraUSD (UST), o criptomonedă obișnuită și un stablecoin (legat la dolarul american) care și-au menținut prețurile reciproc printr-un echilibru burn/mint. Dacă UST ar începe să depășească dolarul puțin prea mult, o parte din el ar fi ars. Dar dacă ar cădea prea mult sub dolar, ceva LUNA ar fi ars. În plus, noua LUNA a fost creată prin arderea UST. Acest sistem controla cererea și oferta și se asigura că niciunul dintre acești factori nu îl depășește pe celălalt.

Dar să spunem că, din anumite motive, unul dintre aceste atuuri a fost să sufere o scădere monumentală a cererii. În mai 2021, Anchor, un protocol care permitea utilizatorilor să-și depună UST pentru recompense, a decis să-și reducă randamentul de la un incredibil de 20% la doar 4%. Cum investitorii nu mai văd un motiv pentru a-și păstra depozitele în conformitate cu protocolul, și-au retras UST și l-au vândut.

Algoritmul a atins rapid punctul de rupere. Terra Labs, proprietarii LUNA și UST, nu au putut face nimic pentru a atenua scăderea uriașă a cererii pentru UST. Compania a rămas fără LUNA pentru a arde pentru a compensa scăderea prețului, care a pecetluit soarta ambelor criptomonede.

2. Lipsa supracolateralizării

Monedele stabile au adesea nevoie de supra-colateralizare pentru a-și menține nivelul, chiar și în circumstanțe de piață mai dificile. Supragarantizarea înseamnă că oricine dorește să împrumute stablecoin-ul în cauză trebuie să depună un exces de garanție. Să spunem că cineva a vrut să ia un împrumut în valoare de 50 USD. În funcție de raportul de garanție, este posibil ca aceștia să fie nevoiți să depună 100 USD, 150 USD sau chiar mai mult într-un alt cripto.

Să luăm în considerare protocolul Maker DAO pentru a înțelege acest lucru în continuare.

MakerDAO este o platformă de împrumut și împrumut care utilizează Dai stablecoin (legat la dolarul american) sau DAI, ca activ împrumutat. De asemenea, puteți depune DAI pentru a câștiga recompense prin MakerDAO. Deci, să presupunem că o persoană dorește să împrumute 100 de jetoane DAI. MakerDAO are o rată de garantare de 150%. Pentru fiecare dolar în valoare de DAI împrumutat, trebuie depus 1,50 USD dintr-un alt cripto (cum ar fi Ethereum sau Chainlink).

Menținerea monedei stabile Dai supra-colateralizate în acest fel scade șansa ca Dai să-și piardă peg-ul. Dacă orice monedă stabilă este susținută de cripto, care este supusă volatilității, supracolateralizarea ar trebui să fie întotdeauna calea de urmat. Excesul de rezerve crește încrederea investitorilor și reduce expunerea Dai la volatilitatea pieței.

Dar ce se întâmplă dacă o monedă stabilă nu a fost supra-colateralizată, iar piața a lovit un punct dificil? Aici încep să apară problemele. Să presupunem că cererea pentru Dai a scăzut semnificativ și a scăzut sub un dolar, dar nu a fost supra-colateralizată. Să mergem la extrem și să spunem că Dai nu avea niciun fel de garanție. Dacă ar suferi o scădere semnificativă a prețului, MakerDAO nu ar avea nicio modalitate de a răscumpăra valoarea Dai sau de a-și compensa investitorii. Pe scurt, ar fi într-adevăr o veste foarte proastă.

3. Un efect de ondulare a pieței

Încrederea și încrederea sunt sentimente pe care investitorii cripto se chinuie adesea să le mențină. Ei nu pot fi acuzați pentru asta, desigur. Piața cripto este atât de volatilă încât investitorii trebuie să fie mereu conștienți de ceea ce se întâmplă pentru a evita pierderea unor sume uriașe de bani. Dar această lipsă de încredere poate provoca, de asemenea, prăbușiri uriașe ale pieței.

Ne vom întoarce la dezastrul LUNA/UST pentru a înțelege mai departe acest lucru. Când aceste două cripto-uri s-au prăbușit din cauza unei scăderi masive a cererii, restul industriei cripto a început să se răcească. Lucrurile păreau deja precare, deoarece Rezerva Federală a SUA a decis să mărească ratele dobânzilor, determinând oamenii să-și vândă criptomoneda sau să nu le cumpere deloc pentru a economisi bani.

Dar când LUNA și UST s-au prăbușit, lucrurile au mers din rău în mai rău. Investitorii au devenit nervoși în legătură cu pierderea fondurilor și și-au vândut o parte sau toate deținerile lor cripto. Acest lucru a afectat mai mult sau mai puțin fiecare criptomonedă din joc. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano și mii de alte cripto-active au fost lovite, mulți dintre ei pierzând cantități masive de valoare.

Tether, cea mai populară monedă stabilă de pe piață, nu a putut scăpa de această prăbușire și s-a clătinat semnificativ. Între 11 și 12 mai 2022, prețul Tether a scăzut la 0,995 USD. Acest lucru poate părea ridicol de minuscul, dar monedele stabile legate de dolar sunt proiectate să rămână în regiunea 0,999-1,001 USD, așa că este o veste proastă când prețul scade în afara acestei ferestre.

Dar acesta nu a fost un caz izolat. În noiembrie 2022, FTX, un cunoscut schimb de cripto, Inscrisa pentru faliment. În acest moment, mulți clienți au început să facă retrageri din cauza lipsei de încredere în platformă, alimentată de problemele de solvabilitate ale bursei. CEO-ul FTX, Sam Bankman-Fried, a recunoscut că compania nu avea suficient stocate în rezerve pentru a aborda un astfel de scenariu, dar era deja prea târziu. Oamenii au văzut un alt eșec criptografic și au devenit nervoși.

În mijlocul acestei fluctuații cripto, Tether a scăzut la 0,98 USD, din nou din cauza lipsei de încredere a investitorilor. În acest moment, mulți au presupus că stablecoin-ul își va pierde peg-ul. Acest lucru a ajuns să se întâmple, iar Tether a reușit chiar să scadă la 0,97 USD, dar doar pentru scurt timp. Moneda stabilă și-a revenit și se află la 0,9996 USD în momentul scrierii acestui articol.

4. Balenele

Balenele criptografice poate fi atât util, cât și periculos în industrie. Acești indivizi și grupuri dețin cantități uriașe de criptomonede, în miliarde, astfel încât pot avea un efect mare asupra prețului unui activ dacă decid să abandoneze sau să cumpere o exploatare mare.

De exemplu, dacă o balenă ar renunța complet la cripto și ar scăpa (adică, ar vinde) active în valoare de un miliard de dolari, acest lucru ar fi, fără îndoială, un efect negativ asupra echilibrului ofertei/cererii de pe piață (dar ar avea un efect pozitiv dacă o balenă ar cumpăra în valoare de 1 miliard de dolari in schimb).

Să spunem că tot acest miliard de dolari a fost sub formă de Ethereum, sau Ether. Aruncarea unei cantități atât de colosale de cripto într-o perioadă atât de scurtă ar provoca o scădere mare a cererii Ethereum și va avea probabil un efect negativ asupra prețului său. Desigur, Ethereum s-ar putea întoarce relativ repede din acest lucru dacă vânzările de ETH ar fi mari la momentul respectiv, dar dacă piața este deja într-o stare proastă, o balenă care aruncă o cantitate imensă de cripto ar putea avea grav consecințe.

Dacă o monedă stabilă nu are suficiente garanții, o vânzări uriașe de balene poate fi catastrofală. De exemplu, pe fondul prăbușirii LUNA/UST, o balenă a vândut un incredibil de 285 de milioane de dolari UST pe Curve și Binance. Această vânzare gigantică UST a contribuit direct la spirala descendentă a stablecoin-ului și la pierderea dolarului său.

Monedele stabile nu sunt impermeabile la volatilitate

În timp ce monedele stabile sunt mult mai capabile să-și mențină valoarea decât alte criptomonede, trebuie amintit că sunt încă expuse la tendințele pieței, prăbușirile, balenele și alte probleme. Acesta este motivul pentru care este important să verificați cum este menținut prețul unei monede stabile și cum este garantat înainte de a lua orice decizie de cumpărare.